百度開車:賽道火熱,估值修復

2021-01-20 10:41:07 admin 647

對于百度而言,多年押注AI、自動駕駛的底層技術對公司代表著何種可能性?

  文/潘博文

  來源/阿爾法工場研究院(ID:alpworks)

  百度(BIDU.US)是中國最早關注新能源汽車發展并重度參與其中的玩家,在造車新勢力發展初期,百度曾先后與理想汽車(LI.US)、小鵬汽車(XPEV.US)洽談過投資事宜,但百度開出的條件是希望它們在智能駕駛方面,只用Apollo作為它們的自動駕駛解決方案,最終與理想、小鵬不歡而散。

  盡管最終百度參與了蔚來汽車(NIO.US)與威馬汽車的投資,但據蔚來投資人透露,在2019年末蔚來生死攸關之際,百度并沒有選擇成為時間的朋友,而是在收獲浮盈之后,就拋售了蔚來股票。

  而威馬汽車,在新能源的大行情中被造車新勢力的逐漸拉開腳步,在造車新勢力的投資遭遇多次不順的百度,這次選擇與“廣交朋友”的吉利汽車(00175.HK)合作,實現了造車夢。

  1月11日,百度官宣將聯合吉利組建一家合資公司百度汽車,從公布的公司架構中,百度擁有控股權和多數投票權,吉利只是少量出資。

  這意味著在智能駕駛領域,百度的標簽從“車聯網方案提供商”、“自動駕駛研發商”之外,又多了一個“整車制造商”。

  對于百度而言,多年押注AI、自動駕駛的底層技術對公司代表著何種可能性?在未來能夠實現怎樣的商業價值?厚積薄發還是孤注一擲?是它們想要交給市場的答案。

  01 機會:賽道火熱,估值修復

  2020稱之為新能源元年毫不為過,在由科技帶領的第四次工業革命下,帶動了包含整車制造、智能駕駛、動力電池在內的新能源全行業市值大漲。

  在賽道的基本邏輯已經具備中長線的明朗向好預期時,只要搭上這條時代的快車道,就有實現估值重塑的可能性。

  從百度被傳出回港上市,到以廣告業務與云服務業務為主的核心業務回暖,再到百度造車傳聞不斷。

  而百度進軍造車新聞的不斷,不光意味百度在業務形態上發生變化,公司業務從過去的廣告、云、搜索之上,又增加了自動駕駛、新能源汽車,更意味著百度的估值基礎也要就此發生改變。

  資本很快的察覺了企業正在進入新的增長通道,而這與當下百度的市值存在著巨大的預期差,投資機構一改過往基于百度財務數據給予一個整體倍數,簡單粗暴的估值辦法。

  從2020年11月開始,Apollo和智能云業務給出獨立估值的券商從5家增長到了12家。

  基于百度實現了業務與市場互動之間的正向反饋的情況下,消息面上的很多行為在二級市場上都會有人買單。

  “女版巴菲特”凱瑟琳·伍茲執掌的ARK基金在2020年12月開始連續加倉百度。迄今為之,ARK旗下三只ETF基金共持有超過330萬股百度股票,價值接近8億美元,已成為其第一重倉的中概股。1月12日,ARK還賣出部分特斯拉股票,三支基金堅定增持百度。

  最終在實現整車制造塵埃落定之后,百度股價有了集中的短線爆發機會。

  在短短半個月內,百度在800億美金市值站穩了腳跟,在過去一個月內實現了46.58%的漲幅。

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  摩根大通分析師Alex Yao將百度的目標股價從155美元上調至290美元,并對百度的智能駕駛平臺Apollo及與吉利的合資企業的估值為140億美元。

  此外,他還預計,未來幾個季度,智能汽車和自動駕駛領域的發展將繼續推動百度的股價上漲。

  在板塊輪動的周期沉浮中,百度在新能源汽車發展的行業拐點實現了估值修復。

  對于投資者而言,在整車廠L3、L4級別車在2021年前后紛紛實現量產的節骨眼上,驅動百度未來競爭與發展的硬核是什么?是下一階段的重點。

  02 路線:拐點已至,軟硬耦合

  車企高級別自動駕駛車輛的量產結合行業發展,自動駕駛已經從輔助駕駛滲透率提升,逐漸過渡到智能駕駛方案成熟的階段。

  在第一階段,由于自動駕駛技術發展并不成熟,駕駛過程中人還不能脫手,但是傳感器、芯片、域控制器、線控執行等硬件會先行上車,為駕駛提供輔助支持。

  在這種情況下,智能座艙硬件供應商與能提供軟硬件耦合方案的供應商更能獲得市場青睞。

  以Mobileye為例,在給車企的方案中,即提供含視覺處理功能的自動駕駛芯片,又提供相應含感知算法在內的自動駕駛算法(蔚來、理想)。

  落地到具體的應用上,在自動駕駛發展的初期,Mobileye提供的方案能直接提供整體的自動駕駛解決方案,實現從0到1的過程。

  這種軟硬件耦合表現出的整體性和成熟性迅速獲得了市場的青睞,蔚來、理想、合眾、愛馳,甚至特斯拉,都曾與Mobileye合作過。

  但隨著技術發展的成熟,這種外部供應的劣勢逐漸顯現:

  車企沒有多元化選擇,無法在此基礎上進行二次開發,從而實現差異化競爭;

  車企如果不進行自身感知算法的開發,就無法獲得感知系統的原始數據,從而無法進行感知系統的升級與改進。

  在自動駕駛重要性逐漸提升的情況下,沒有人愿意在核心技術上被“卡脖子”。

  以特斯拉為代表,率先開啟了軟硬件一體化自研的模式,從軟硬件完全外購,到算法自研、芯片外購,再到算法、芯片全自研,最終實現“算法+數據”的閉環,也成為了行業發展的大趨勢。

  小鵬、蔚來已經展開了在芯片、算法上的自研,國產整車企也跟緊腳步,以長城為例,毫末科技同樣定位整體自動駕駛解決方案,產品覆蓋自動駕駛算法、控制器平臺、線控車輛平臺,具備全棧自研究能力。

  而對比行業玩家,百度在無人駕駛領域不光實現了自研,在技術強度上,更是全國乃至全球范圍內的頭部玩家。

  在2020年Navigant Research(NR)發布最新自動駕駛競爭力榜單中,百度 Apollo是唯一上榜的中國玩家,并挺進領導者行列。

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  在軟硬一體化的趨勢下,百度同樣在快速進行著硬件設施的布局:自研用于自動駕駛的7nm 進程AI芯片昆侖,預計在2021年量產;與欣博電子研發智能座艙語音芯片鴻鵠;與賽靈思、偉創力研發自動駕駛ACU計算平臺。

  合作是一時的,利益是永久的,在軟件算法自研成為大趨勢+OEM可能淪為未來汽車的硬件集成商的情況下,從供應商切換成制造商,做它們的對手,對于百度未嘗不是一個好選擇。

  03 變革:構建生態,商業變現

  結合百度與吉利的合作,“百度成立公司,吉利為戰略合作方”,凸顯出了百度造車的決心,要加速產品落地,而不是進行一次簡單的“市值管理”。

  而決心的底氣在于,百度自上而下的完整汽車生態。

  拆分Apollo 4 個部門的業務線:

  自動駕駛事業部(L4) :L4 量產園區解決方案,場景包括工業/科技園區、景區、機場等,車型由主要合作公司提供,包括智能清掃車、無人挖掘車等,百度主要提供軟件算法等完成特定場景自動駕駛的落地;

  自動駕駛技術部(L4) :自動駕駛出租車(即 Robotax)、車路協同;

  智能汽車事業部(L3) :Apollo Pilot、Road HackersValet Parking、高精地圖、HMI汽車網聯解決方案;

  車聯網事業部(Car Life. ete) :Apollo 小度車載系統,Apollo 安全解決方案,與車企廣泛合作,推動百度車聯網產品進入前裝。

  在多條業務線打造的Apollo架構下,結合百度精準地圖、無人駕駛數據、底層算法,百度構成了一個完整的智能駕駛生態。

  在這個生態中,百度實現與超過 70 家車企的 600 款車型展開合作;從硬件到軟件全產業鏈覆蓋;實現了自動駕駛專利申請數中,中國排名第一;提出全球首個量產級別自動駕駛乘用車運營方案。

  這也將成為百度從眾多自動駕駛方案中殺出重圍,進而進階到全面自動駕駛時代的護城河。

  在軟件定義汽車的時代,汽車價值鏈向后端服務轉移,從硬件向軟件轉移,是不爭的事實,這也就意味著,未來決定汽車發展將是“技術”而不是“工藝”。

  在生態的鏈接下,Apollo加速了商業落地,從變現模式上來看,自動駕駛、車路協同、智能車聯、再到整車制造,同樣實現G、B、C三終端的全覆蓋。

  在G端,智能交通領域,百度是唯一一個既有車端、路端能力解決方案的公司,這使得百度相繼斬獲訂單。據悉,與百度 ACE 交通引擎落地相關的簽約城市,已經有北京、長沙、重慶、合肥、陽泉、南京、保定等 10 余座,在全國范圍內遍地開花。

  在B端,L4 級量產園區自動駕駛解決方案,能夠在干線和低速封閉場景率先商業化應用,與金龍、新石器的合作也看出,百度具有在物流、載客等超萬億的市場實現商業變現的能力。

  在C端,百度的 Robotaxi 業務正在徐徐展開,進入大眾日常生活,也為日后商業化運營打基礎。

  而獨立造車的選擇,意味著百度在C端產品上除開Robotaxi有了新的突破,在智能語音交互領域,小度音響與百度的破圈結合,已經成為了行業發展的標桿化案例。在車的場景上,如何進行復制,關鍵點在于產品力。

  在特斯拉這條“鯰魚”的攪動之下,智能汽車的概念早已深入人心,在市場情緒早已火熱的情況下。

  作為中國智能駕駛領域頭部玩家的百度,從2013年開始自動駕駛研發,在海量資金研發投入下已經到了J曲線的爆發點,在此基礎上,百度構建了生態向市場展示出其多元化商業變現的可能性,這三點構成了百度的開花結果。

  棋局落定,加速上車的百度,能否就此走上產業巨頭之路?百度已經給出答案,但我們只能在未來見證結果。

  資料參考:

  1.36氪Pro《百度造車,背后是自動駕駛的路線焦慮》

  2.華西證券《百度官宣造車,卡位+變現或為重要目的》;

  3.華西證券《計算機行業智能駕駛深度系列(二):智能駕駛核心,軟件!》

  4.海通證券《海通 AI 產業鏈深度研究(一):百度智能駕駛深度研究》

  5.恒大研究院《中國新能源汽車發展報告2020:資本市場大爆發》

  6.恒大研究院《全球新能源汽車發展報告2020:汽車百年大變局》

  7.西部證券《汽車行業專題報告:智能駕駛深度專題,進入“大結盟”時代》

  8.中金公司《科技行業:百度宣布“造車”,智能化重塑汽車形態》

  9.國泰君安《Potential Growth Momentum of Apollo Business》


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